Indices C2EM vs. EMMY

Depuis le 9 novembre 2020, C2E Market publie quotidiennement des prix de clôture pour toutes les échéances de marché :

Ces prix de clôture s’appuient sur les transactions réalisées dans la journée et sur les offres fermes publiées sur la place de marché.

En quoi ces indices diffèrent-ils de ceux publiés par EMMY ?

Le dispositif des CEE prévoyait certes dès l’origine, qu’afin d'assurer la transparence des transactions liées aux certificats d'économies d'énergie, le teneur du registre des CEE, EMMY, rendrait public le prix moyen auquel ces certificats ont été acquis ou vendus.
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Cette disposition s’est cependant révélée inopérante : ces indices ne reflètent pas les évolutions de marché au mois le mois. A titre d’exemple, alors que les CEE Classique s'échangent en mars 2021 à moins de 7,20 €/MWhc, suite aux annonces gouvernementales sur les objectifs de la 5ème période, l’indice EMMY Mensuel indique un prix de  8,16 €/MWhc, soit près d’un euro au dessus du marché.

Plus incongru encore, les indices de prix précarité sont fréquemment significativement au-dessous des indices classiques, ce qui est contradictoire avec le fait qu’un CEE précarité peut être utilisé comme substitut à un CEE classique.

Le comportement étrange des indices globaux EMMY s’explique, entre autres, par le fait qu’ils agrègent les prix des CEE transférés au cours du mois concerné, mais dont le prix peut avoir été fixé des années auparavant.

Ainsi, l’indice EMMY de mars 2021 pourra inclure le prix fixé par un contrat à terme conclu en mars 2019, pour une livraison en mars 2021 : or, en mars 2019, les CEE s’échangeaient à plus de 9 €/MWhc…
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Constatant ce comportement indésirable, les pouvoirs publics demandaient à EMMY de publier une 2ème série d’indices, ne portant que sur les prix de CEE délivrés en application de contrats SPOT, conclus au plus tôt au 1er jour du mois précédent.

Ce nouvel indice SPOT est dans son principe plus satisfaisant, mais souffre en premier lieu d’être en retard de plus de 2 mois par rapport au marché, comme le démontre la comparaison entre les prix de clôture quotidiens constatés sur notre place de marché pour les contrat SPOT, C2E Market, et les indices EMMY SPOT :

En effet, lorsque l’indice EMMY est publié, il se réfère à des livraisons intervenues le mois précédent, en exécution de contrats signés deux mois auparavant, contrats qui eux-mêmes peuvent avoir été négociés pendant plusieurs mois et se réfèrent donc en réalité à un prix de marché en vigueur des mois auparavant. 

L’indice EMMY  agrège en outre des contrats hétérogènes : à titre d’exemple, le prix d’un CEE n’est pas le même selon que l’acheteur en assure le préfinancement, ou non, ou selon que l’on laisse la liberté au vendeur de choisir le rythme de livraison, ou la proportion de CEE Classique versus Précarité ou encore s’il s’agit de transfert entre entité d’un même groupe. Ceci explique probablement que l’on constate là encore sur ce graphe les indices Précarité d’EMMY passer significativement au-dessous des indices Classiques en août 2021.

Enfin, la contribution à l’indice SPOT est "volontaire” de la part des acteurs. Aucune garantie n’existe quant à la fiabilité ou à l’exhaustivité des prix inclus dans l’indice.
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La seule solution satisfaisante pour obtenir des indices de qualité est de s’adosser à des contrats standardisés, sur la base systématique de transactions ou d’offres fermes faites sur une place de marché. C’est le principe mis en œuvre sur tous les marchés de matières premières, et c’est celui qui guide la construction des indices que C2E Market produit quotidiennement.

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